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ドルが急騰しています。ミルクシェイク理論が実現しているのでしょうか？知らない人のために説明すると、ミルクシェイク理論とは、現在の金融システムの設計上、良くも悪くもアメリカドルが世界の基軸通貨であり、世界の金融システム全体がそれを基に成り立っているということです。
物事が悪化すると、好むと好まざるとに関わらず、誰もがドルという通貨、つまり安全な避難先に資金を移動させます。それが今起きていることです。ドルが強くなっているのには複数の理由があります。一つは海外での世界的な景気減速ですが、もう一つはアメリカに投資したいと考える人が多いということです。なぜなら、アメリカは本当に成長している数少ない地域だからです。
テクノロジーがあり、法の支配があるなど、様々な理由で、アメリカは世界中の人々にとって安全な避難先とみなされています。さらに、多くの人はケイマン諸島やガーンジー島、シンガポールをタックスヘイブンだと考えますが、世界の他の地域にとってアメリカこそがタックスヘイブンなのです。
世界中の裕福な家族や事業主は、アメリカに資産を移そうとします。なぜなら彼らにとってアメリカは税金逃れの場所だからです。しかし、アメリカに投資するためにはドルが必要です。アパートを買うにしても、アメリカに送金するだけではダメなんです。
ドルが必要なんです。そうしてアメリカに資本が流入することでドルが強くなり、それが世界の他の地域に圧力をかけることになります。ここで質問させてください。例えば中国が10億ドルの債務を負っているとして、ドル高になると彼らの債務も増えるということですか？
一点訂正させてください。アメリカに対する債務ではなく、お互いに対する債務です。つまり、中国がドル建ての債券を発行しても、その購入者はオーストラリアかもしれないし、日本かもしれないし、ドイツかもしれません。
必ずしもアメリカに対する債務ではなく、ドル建ての債務なのです。あなたの指摘に戻りますが、10億ドルの債務があって、経済が減速したり、十分なドルを確保できなくなったり、自国通貨がドルに対して下落したりすると、債務の返済に必要なドルを確保するのが難しくなります。
つまり、債務を返済するために自国通貨をドルに交換しなければならないわけです。元が7.5の時に借りて、8.5になると10%損失することになります。つまり、借りた額が10%増えたようなものです。
いくつか質問があります。DXYがほぼ110になっていますね。これはほぼ13年ぶりの高値です。2年前に113-114まで行きましたが、基本的には30年ぶりの高値水準です。ドル高になると、他の通貨を使用している国々の経済は弱くなるということですよね？
その通りです。これが私の常に懸念していたことです。多くの人は私がドル高を望んでいると考えていますが、私の主張は必ずしもドル高を望んでいるわけではなく、ただドル高になると予想していて、それが多くの問題を引き起こすということです。
多くの点で疑問なのは、ドル高が問題を引き起こすのか、それとも問題に対する反応としてドル高になるのかということです。私にはどちらが原因かわかりませんが、相関関係はほぼ100%だということは分かっています。通貨の大量発行がドル安につながるという意見が多くあります。
多くの投資家がそれを前提にしていますよね？しかし、それは必ずしも現実に起きていることではありません。ある意味では起きているのですが、そこには微妙なニュアンスがあります。私はいつも、ドルは実物資産に対して購買力を失う可能性があると言っています。金や不動産、ダイヤモンドなどに対してです。
それは起きています。小麦でも何でもそうです。商品に対して購買力を失う可能性はあり、歴史的に見ても、不換紙幣は価値を失っていきます。しかし、ドルがインフレで価値を失い、基軸通貨としての地位を失うことで、アメリカが世界での地位を失い、他の国々が台頭するという意見を持つ人々がいますが、それは正確ではありません。なぜなら、他の国々も不換紙幣を使用しているからです。違いは、彼らも通貨を発行しなければならないということです。不換紙幣対不換紙幣と呼んでいますね。
これは非常に重要です。ある人々は、全ての不換紙幣が実物資産に対して価値を失うなら、不換紙幣同士の価値は重要ではないと言います。それは完全に間違いです。理由を説明しましょう。過去30年、40年、50年の金融危機は、常に不換紙幣同士の価値の変動が要因の一つとなっています。例えば1990年代初頭、メキシコは多額のドル建て借入を行いました。
そして経済が減速し、メキシコへの投資が停止され、ドル建て債務の返済ができなくなり、これはテキーラ危機と呼ばれました。覚えているでしょうか。不換紙幣同士の価値は重要なのです。アメリカが通貨発行を続けてもドルがDXYで他の通貨に対して下落しない理由は、アメリカ国外でのドルの需要が非常に大きいからです。
つまり、アメリカ国外でのドルの需要が国内での需要よりも大きいのです。これは他のどの通貨にも当てはまりません。しかしその理由は、他の通貨が不安定だからです。だから彼らは通常より安定しているドルを求めているのです。
その通りです。これは1970年代に遡ります。アメリカとサウジアラビアの間で正式な条約ではありませんでしたが、アメリカは「我々はあなたたちの政権を維持し、保護し、サウジアラビアの発展を支援します。
これはあなたたちにとっても、国民にとってもよいことです。その代わりに、石油をドルでのみ販売することに同意してください」と言いました。全ての経済はエネルギーを必要とし、全ての経済は石油を必要とします。そのため、全ての経済はドルを必要とします。これが基準となりました。その後、アメリカ国外でもドル建ての取引が増えました。なぜならドルが最も取引しやすい通貨だったからです。
各国をプールに例えて、水が通貨だとすると、通貨を発行することは、プールに水を追加することのようなものです。最終的には溢れ出して芝生や通りに流れ出します。これがインフレです。これが購買力の低下です。
通貨発行がそうなると言う人々は間違っているわけではありません。ただ、彼らが忘れているか知らないのは、アメリカのプールの底には排水口があり、その水は世界中の他のプールに流れ出ていくということです。他の国々のプールには、その国内に水を留める排水口がありません。
そうです。アメリカドルは外に流れ出し、他の国々は自国通貨を発行し、溢れ出します。これらの国々は排水口がないため、アメリカよりも高いインフレ率に見舞われます。つまり、他の国々のインフレは主にドルの過剰供給が原因だということですか？その通りです。場合によってはそうです。
多くの場合、人々がこのシステムの設計について語る時、アメリカの特権的な立場について言及します。それは我々がインフレを輸出できるからです。過剰なドルをアメリカ国外に送り出すことで、インフレは国内ではなく海外で発生するのです。
そしてそれが発生するのは、例えば中国で人々がドルを持っていると、中国での購買力が高まるからですか？多くの場合、資本が海外に流れると、中央銀行に向かいます。そして中央銀行は、受け取ったドルをその国の通貨と交換します。そのため、その市場での現地通貨が増加します。
それがコストです。そして価値があり、インフレが発生します。これを聞くと、ドルにとって非常に良いことのように聞こえますが、あなたはこれが最終的にはドルにとって悪いことだと主張していますね。説明していただけますか？短期的には良いことです。ここ数年のアメリカを見てください。
株式市場は急騰しました。資産価格は上昇しました。これはドル高と同時に起きています。なぜなら世界中が資金をアメリカに送りたがっているからです。ある意味では、これは良いことです。現時点では我々にとって良いことですし、資産を持っている人々にとっても良いことです。
しかし、必ずしも低所得層にとって良いことではありません。なぜなら富の格差が広がるからです。他の条件が同じであれば、資本が国外に流出するよりも流入する方が望ましいです。企業と同じです。お金を送り出すだけでいいでしょうか？お金が入ってくることも望むはずです。
相対的に見れば良いことです。しかし、ドルが強くなりすぎると、国際的な危機を引き起こすでしょう。そしてその影響の一部はアメリカにも及ぶでしょう。私は不動産業界に長く携わっていますが、ドルが非常に強くなると、海外からの投資が増えることを覚えています。
長年にわたって、私たちは大量の海外投資を目にしてきました。彼らは自国通貨を持っており、通貨が強く、資産価格が上昇している場所に投資したいと考えているようです。そこで質問ですが、不動産価格がさらに上昇する可能性があると考えていますか？これは私が抱えている疑問の一つです。実際にそう考えています。
しかし、あなたが指摘している点は、私も人々に説明しようとしてきたことです。アメリカ国外の裕福な投資家が投資可能な余剰資本を持っている場合、多くの点でアメリカへの投資は当然の選択となります。例えば、ビルや家やスタジアムなど、アメリカに投資して、その後5年から10年で資産価格が上昇し、さらにその5年から10年の間にドルが自国通貨に対して10％から15％上昇した場合。
彼らの自国通貨での収益が増幅されるわけです。不動産だけではありません。例えば、ブラジルに住んでいて100万ドルの余剰資金があり、それをアメリカの証券口座に送金してT-billを購入し、T-billが5％の利回りを提供する一方で、レアルが5％下落した場合。
その年は現金で10％の利益を得られます。その点に触れる前に、それは重要な点だと思います。あなたが言っているのは、ブラジルで100万ドルを持っている人が、それをアメリカに移動してT-billで4％の利回りを得て、同時にブラジルの通貨が4％か5％下落すると。
実際に8％から10％の利益を得られるということですね。その通りです。先週、私はメデジンでジョージ、友人のジョージ・ガモンと一緒にいました。彼は世界中から人々を集めていて、オーストラリアからメルボルンの不動産業界の人がいました。彼は正確にそれをやっていると言っていました。
T-billを購入して待機し、オーストラリアドルが5％から6％下落したので、彼はブラジルの現金で10％の利益を得ていました。これは私の作り話ではありません。実際に人々がこれを行っているのです。これがまさにあなたが言うアメリカドルの強さということですね。なぜなら、海外資本がアメリカに流入し、潜在的に資産価格を押し上げる可能性があるからです。はい。
これが究極的にはミルクシェイクです。私が最初に説明した時、ミルクシェイクには様々な要素があると言いました。まず、私が最初にこれについて話し始めた時、金利はほぼゼロでした。世界の一部ではマイナスでした。
そして私は、今後数年で金利は上昇すると言いました。特にアメリカで金利が上昇すると、資本がアメリカに流入するでしょう。なぜなら人々はすでにアメリカに投資したがっているからです。今、T-billで4%の利回りが得られるなら、それはさらに加速するでしょう。
しかし、私が言った別の点は、多くの場合、金利が上昇すると借入コストが上がって経済が落ち込み、景気後退に陥るということです。しかし私が指摘したのは、全ての資本がアメリカに流入するため、資産価格に向かうだろうということです。
私は不動産の専門家ではありませんが、不動産は大丈夫だろうと考えました。アメリカの株式はさらに上昇するでしょう。金利上昇により債券価格は下落します。最終的に何かが起こるでしょう。私が賢いわけではないのですが。
彼らが自分たちで調整するか、あるいは暴落が起きて資産価格が下がり、その後調整しなければならなくなるかもしれません。1985年にそうしたように。プラザ合意でドルが最高値の時に調整し、その後2-3年で150から100くらいまで、約30%下落しました。これらの国々は、お互いの取引でドルを使用しています。
それは世界の公式通貨なのです。自国内では自国通貨を使用しますが、国家間ではドルを使用します。彼らがドルを入手する方法は2つあります。すでに持っているドルを相互に取引するか、新たなドルを借り入れによって生み出すかです。
トルコがエジプトの誰かにドル建ての融資を行ったり、日本がフィリピンのサプライヤーにドル建ての信用を供与したりすることは、実質的に無から新たなドルを生み出すことになります。経済が回り続ける限りはそれで問題ありません。しかし人々の支出が止まり、経済が停滞すると、全ての債務は返済されなければなりません。
債務を返済するためのドルがありません。そこでデフォルトが発生し始めます。デフォルトが発生すると、信用収縮が起こります。これは新たな資金を借り入れによって生み出すことの反対です。彼らがドルを入手できるもう一つの方法は、アメリカを介することです。アメリカは世界中から商品を購入します。
我々はアメリカからドルを輸出します。そうやって彼らはドルを入手します。さて、今は誰が大統領でしょうか。関税は周辺部へのドルの流れを減少させます。関税について簡単に説明してください。トランプが望んでいる製造業に関係があるからです。
ドル高は製造業の助けにはなりません。なぜなら国外からの商品購入を促すからです。その通りです。これには2つの側面があると思います。彼はドル高を気にしないと思いますが、少なくとも製造業が再構築されるまでは、超ドル高は望まないと思います。
しかし興味深いことに、今は製造業があまりありません。ある程度はありますが。彼はもっと多くの製造業を望んでいます。我々の製造業が世界で競争するためには、ある程度競合を破産させる必要があります。そうですね。
その方法の一つが関税であり、もう一つの方法がドル高です。私の考えでは、輸出を始めたら弱いドルを望むでしょう。しかし再構築の間は必ずしも弱いドルを望まないでしょう。競合に圧力をかけ続けたいからです。
もし彼らがドルから離れるか、これを変換しようとするなら、基本的に全員が合意する何かが必要になります。暗号通貨やBRICSなど、選択肢はありますよね。それらは代替を目指しています。
絶対にそうです。問題は、全員がどれを使うかについて合意できるかということです。もし全員が合意できれば、可能性はあります。全員が同じ日時に合意し、誰が配布するのか、誰が執行するのか、どのように運営するのかについてすでに合意していれば、潜在的に機能する可能性があります。問題は、3-4人以上の会議に参加したことがありますか？
全員の意見を2回一致させるのは難しいですよね。もし全ての国がBRICSを使うことを決めても、BRICSの価値が暴落したらどうなりますか？あるいは、あなたの指摘のように、最初に移行した国の価値が暴落し、他の国が6ヶ月後に移行しようとした場合、国々がドルから離れたい理由の一つは、自分たちでコントロールしたいからです。
そこで、他の何かに移行しても依然としてコントロールできないのであれば、なぜ苦労してまでそうする必要があるのでしょうか。そうですね。例えばBRICSの場合、彼らが発行したりすると。
暗号通貨も問題です。現時点では数が限られているからです。ビットコインは数が限られていて、それがビットコインを機能させている要因です。もし彼らが「では、全員がビットコインで融資を受けられるように拡張しましょう」と言えば。
それはビットコインの目的を損なうことになりますよね。その可能性があります。しかし、私は硬貨幣の支持者でもあります。支持者とは言いませんが、硬貨幣には非常に共感的です。ビットコインは硬貨幣です。ビットコインは硬貨幣です。しかし問題は、必ずしもそうである必要はありませんが、成長を妨げる可能性があることです。
例を挙げましょう。不換紙幣は資産を持つ裕福な人々のためのもので、一般の人々は不換紙幣の恩恵を受けないと言われることがよくあります。しかし、それを否定する良い例があります。1900年代初頭、多くの農場が破産に追い込まれました。資本が提供されず、農民は農場を銀行に引き渡さなければなりませんでした。
銀行が差し押さえを行った理由は、融資を受けられなかったからです。融資を受けられなかった理由は、金本位制だったからです。資本である金が拡大せず、通貨も拡大しませんでした。ウィリアム・ジェニングス・ブライアン議員による有名な「金の十字架」演説があり、「人類を金の十字架にはりつけてはならない」と訴えました。
彼の主張は、金本位制から脱却する必要があるということでした。これは遊休資本の保有者と、富を生み出し国の税金を支払う苦闘する大衆との戦いだと。「人類を金の十字架にはりつけてはならない」と。また信用を拡大する必要があると。これらの農場は悪い農場ではありません。
今は一時的な流動性危機にあるだけです。1年か2年、あるいは3年の信用を供与できれば、立ち直ることができます。つまり、不換紙幣には多くの問題があり、それに起因する様々な弊害がありますが、100%ではありません。
信用を制限することが全ての問題を解決するわけではありません。なぜなら国々はお金が必要で、信用を拡大し、通貨を発行する必要があるからです。ここにいてくれてありがとう。アリゾナに来てくれてありがとう。わずか40分で集合住宅投資の詳細な理解を得たい場合は、次の動画をご覧ください。
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